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LEONI profitiert von Preisgleitklauseln
26.07.2011
Montega AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Hendrik Emrich, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von LEONI (ISIN DE0005408884 / WKN 540888) weiterhin mit "kaufen" ein.
LEONI habe gestern vorläufige Q2-Zahlen vorgelegt. Die Eckpunkte der jüngsten Geschäftsentwicklung würden sich wie folgt präsentieren: Top-Line - Umsatzanstieg in Q2 auf rund 943 Mio. Euro (+26% ggü. Vj.). H1-Umsatz sei um ca. 32% (ggü. Vj.) auf einen Rekordwert von 1,854 Mrd. Euro gestiegen; Ergebnisentwicklung - EBIT in Q2 von etwa 67 Mio. Euro (+63% ggü. Q2 2010). Ergebnisanstieg auf Halbjahressicht von 93% auf 129 Mio. Euro (ggü. 66,7 Mio. Euro in H1 2010). Dies entspreche einer EBIT-Marge von etwa 7%.
Aufgrund der anhaltend starken Nachfrageentwicklung habe LEONI seine Guidance für das laufende Geschäftsjahr ein weiteres Mal angehoben. Der Vorstand erwarte für 2011 nun einen Konzernumsatz von 3,6 Mrd. Euro (alt: 3,4 Mrd. Euro) und ein EBIT von 230 Mio. Euro (alt: 210 Mio. Euro). Die Tatsache, dass - anders als bei ElringKlinger (ISIN DE0007856023 / WKN 785602) - auch eine höhere Marge erwartet werde, lasse darauf schließen, dass LEONI dank der existierenden Preisgleitklauseln den gestiegenen Kupferpreis 1:1 an die OEMs weitergeben könne.
Bereits Anfang Juli habe LEONI zudem mitgeteilt, dass die vom Markt erwartete, 10%ige Kapitalerhöhung, zügig habe abgeschlossen werden können. Das Unternehmen habe 2,969 Mio. zusätzliche Aktien zu einem Ausgabekurs von 38 Euro pro Aktie platziert. Mit dem Emissionserlös wolle das Unternehmen die Übernahme des noch verbliebenen 50 Prozent-Anteils am koreanischen Bordnetzhersteller Daekyeung finanzieren und Finanzverbindlichkeiten abbauen.
Die bislang ungebremst hohe Nachfrage nach den Produkten von LEONI habe dem Unternehmen zuletzt ein Rekordquartal nach dem anderen beschert und das Management mehrfach veranlasst, die wiederholt zu konservative Guidance anzupassen. Trotz der Möglichkeit einer leichten Abschwächung dieser automobilen Sonderkonjunktur im 2. Halbjahr seien die Aussichten insgesamt weiterhin sehr positiv, so dass die Analysten ihre Schätzungen ebenfalls auf ein Niveau leicht oberhalb der aktuellen Vorgaben angepasst hätten. Sie würden inzwischen für 2011 von einem Umsatzwachstum von 25% auf 3,7 Mrd. Euro ausgehen.
Für das EBIT würden die Analysten 233 Mio. Euro erwarten (Marge: 6,3%). Damit würden sie dem Risiko einer nicht zuletzt basisbedingt etwas schwächeren Ergebnisentwicklung in H2 Rechnung tragen. Gleichzeitig würden die Analysten einen leicht erhöhten Anstieg des Working Capitals für 2011 erwarten (neue Produktanläufe etc.) und ihre Erwartung für den Free-Cash-Flow auf etwa 75 Mio. Euro (vorher etwa 82 Mio. Euro) senken.
Trotz der Verwässerung durch die um 10% höhere Anzahl an Aktien signalisiere das DCF-Modell aufgrund der angepassten Schätzungen der Analysten einen fairen Wert für LEONI von 48 Euro je Aktie (alt: 45 Euro) und somit weiteres Upside-Potenzial.
Die Analysten der Montega AG bekräftigen daher angesichts der noch immer attraktiven Bewertung ihre Kaufempfehlung für die LEONI-Aktie. Das Kursziel werde bei 48 Euro gesehen. (Analyse vom 26.07.2011) (26.07.2011/ac/a/d)
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